近日有讯息称香港商量扩大IPO守密苦求范围，允许更粗拙类型的公司以守密神态提交初度公开招股苦求，以自如香港看成民众当先上市办法地的地位。

早前彭博引述知情东谈主士贯通，港交所正商量允许更多公司以守密式样提交IPO苦求，不再局限于科技和生物科技规模，而是涵盖至传统产业。

对此，香港往返所发言东谈主回复称，香港往返所费力于优化商场基础门径和上市机制，确保与时俱进。

2月20日，港交所主席唐家成2026年新春开市典礼上公开暗示，现在港交所共有488家企业正在列队等候上市，其中100多家是A+H双重上市

（关系列表见文末）

01

IPO守密苦求战术自旧年5月推出以来，已有多家公司摄取该机制

港交所现行IPO守密苦求关系的端正，是旧年5媒妁成推出的“科企专线”的中枢内容之一。

2025年5月6日，港交所洞开“科企专线”，允许18C章和18A章企业以守密神态提交上市苦求，守密材料在通过港交所上市聆讯后，才需公开表示，减少营业奥妙暴露和商场波动风险。此外，企业市值达到100亿港元，且已在国外上市并具备广大事迹记载也不错通过守密神态苦求。

该就业还提供上市前疏导，晋升审核细目性，组建由资深上市审核团队领衔的专线，径直与潜在苦求东谈主交流，深切联结其业务方法，并就上市阅历、端正适用性提供个性化疏导，举例中枢产物要求、资深投资者阅历、特专科技行业限制等。

同期，针对摄取不同投票权架构的科技企业，港交所简化了认定经由，将18A及18C公司自动视为知足《主板上市端正》第八A章的调动产业公司要求，无需终点论证，从而裁汰股权结构瞎想的复杂性。

2月26日，在香港往返所2025年齿迹发布会现场，港交所行政总裁陈翊庭贯通，“科企专线自2025年5月6日推出以来收到粗拙宽待，现在已有向上100家列队企业来自第18A（生物科技公司） 和18C（特专科技公司）。面前，科企专线真实起到了预期作用，咱们也十分宽待科技规模，十分是前沿科技规模的企业来港上市。”

现行的IPO守密苦求端正自旧年5月实行以来，已有多家公司摄取了这一机制。

据公开信息，2025年于今，港交所迎来9家秘交公司上市，离别为爱芯元智、MINIMAX-WP、智谱、天数智芯、壁仞科技、HASHKEY HLDGS、文远知行-W、小马智行-W、禾赛-W，涵盖东谈主工智能、自动驾驶、芯片瞎想等多个前沿科技规模。

此外，还有多家公司被传出摄取守密神态递表港交所：

1、1月2日，百度集团发布一则《提议分拆昆仑芯于关系颐养往返所主板独处上市》的公告，称旗下AI计较芯片的子公司昆仑芯已在1月1日老成以守密神态向香港颐养往返所提交上市苦求表格，拟于香港联交所主板独处上市。

2、1月12日，彭博征引知情东谈主士贯通，小鹏汽车已聘用银行协助其翱游汽车部门“小鹏汇天”在香港进行初度公开募股(IPO)。他们还暗示，小鹏已玄妙提交上市苦求，最早可能在本年内完成。

3、据彭博，杭州“六小龙”之一的强脑科技以守密神态提交港股IPO苦求，这使其有望成为杭州“六小龙”中首家公开上市的公司。

4、2月15日，上海哥瑞利软件股份有限公司表示港交所招股书，文献称苦求版块已于旧年8月29日以守密神态提交。

对于这次香港商量扩大IPO守密苦求范围的讯息，早前彭博引述知情东谈主士贯通，退换可能不再局限于科技和生物科技规模，而是涵盖至传统产业，意味着更多传统行业公司也能在上市筹备阶段领有更大的信息表示缓冲空间。

不外，该退换尚未得到官方阐述，港交所仅暗示 “将应时公布阐扬”。

02

港交所自2018年握续转换上市轨制，为生物科技、特专科技公司上市创造条款

往时几年，香港推出了多项贫窭上市轨制转换。

在香港往返所2025年齿迹发布会现场，陈翊庭提到，港交所自2018年握续转换上市轨制，包括为尚未有盈利生物科技、特专科技、异常办法收购公司(SPAC)定制上市章节，即18A、18C及18B章，确保其上市轨制、门槛能知足不同板块企业需要，会适切退换上市框架，待提议纯属后会公开商讨。

她还强调，要全标的商量商场需求，包括上市门槛、招股经由、合规要求等方面，转换是“作念不完的作业”，办法是晋升香港上市竞争力，并援助实体经济发展，知足不同类型企业的特定需求。

18A

香港往返所于2018年4月矫正《主板上市端正》，新增第18A章，允许未有收入、未故意润的生物科技公司提交上市苦求，为研发型生物科技企业提供关节的融资通谈。

18A战术比拟科创板第五套法式要宽松一些。

市值方面，米兰体育港股的第18A章端正，对未盈利生物科技公司上市时市值要求是至少15亿港元，而比拟之下，科创板第五套法式对未盈利生物医药企业上市的市值要求是不低于40亿元东谈主民币。

研发方面，港股第18A章的要求是生物科技公司至少有一项中枢产物已通过看法阶段，对于药物频频需通过第一期临床查验或达到监管里程碑，而科创板的要求是至少有一项中枢产物获准开展二期临床查验。

18C

为了诱骗未盈利、无收入的特专科技公司赴港上市，港交地点2023年3月底老成推出新特专科技公司上市机制，即18C，并在2023年8月秘书就《上市端正》作出短期修改，进一步下调了特专科技公司上市门槛。

根据2023年8月的端正，已营业化公司市值门槛从60亿港元降至40亿港元，下调33%；未营业化公司市值门槛则从100亿港元降至80亿港元，下调20%。

尔后的2025年5月6日，港交所洞开“科企专线”，进一步提高18C章和18A章企业IPO的成果，前文已有说起。

对A+H刊行方法的退换

2025年8月，香港往返所老成实行针对初度公开招股商场订价及公开商场端正的一系列优化要领。

其中，较为贫窭的是，“A+H”刊行东谈主的开端公众握股量要求有所退换，门槛裁汰至10%，约略市值需达到30亿港元。

这一变动被商场解读为对“A+H”刊行方法的积极扶握，显贵晋升了关系轨制的生动性和包容性。

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甩手2026年2月27日，已有100多家公司处于A+H的不同阶段。（关系列表见文末）

不外，跟着赴港上市公司数目的增多，旧年下半年开端，就有传言称港交所将提高市值的要求：可能会树立赴港上市A股公司最低市值门槛，或参考民众存托证据（GDR）战术，商场门槛可能是100亿元，也可能提高到200亿元。

值得注重的是，近期也有一些公司闭幕H股上市策画，包括盛新锂能、紫光股份、玲珑轮胎等。

发售订价机制的退换

在上述2025年8月的优化要领中，港交所还对IPO发售订价机制方面也作念出了退换。中枢在于强化专科投资者在新股订价中的语言权，通过轨制调动晋升商场订价成果。

2025年8月之前，香港的《上市端正》端正，港股新股刊行会给国际配售初步分拨90%的股份，10%分拨给公开导售渠谈。当公开导售认购火爆时，会将国际配售的份额回拨一部分给公开导售，具体的回拨比例一般是根据公开导售的超购倍数决定。举例：超购15倍至50倍时，公开导售占30%；50倍至100倍时，公开导售占40%；若是100倍以上时，公开导售占50%。是以一些大热点新股最终卖给公众投资者的部分高达50%，机构投资者相对而言拿到的份额是不够的。

而2025年8月4日实行的新规端正，港交所允许新上市苦求东谈主选用机制A或机制B，看成初度公开招股发售的分拨机制。

机制A下，公开认购的开端分拨份额设定为5%，最高回拨上限从50%下调至35%。

机制B下，引入新的机制选项，要求刊行东谈主事前采取一个分拨至公开认购部分的比例，下限为发售股份的10%（上限为60%），并无回拨机制。机制B下分拨至公开认购部分的最大百分比由原提议的50%上调至60%。

这就给了刊行东谈主较大的采取权，咱们仔细筹商一下最近招股的新股，不难发现大部分皆是摄取的机制B，况兼给到个东谈主投资者的比例比较低，即“香港公开导售开端分拨比例10%，不设回拨机制”。

那么机构投资者的握股比例将大大提高，新股订价的成果也得以晋升。

03

更贫窭的是商场质料

甩手2月27日，2026年港股已有24家企业完成IPO，募资总和达892.26亿港元，同比增长1013.59%，占旧年全年募资额的四分之一以上。

2月20日，港交所主席唐家成2026年新春开市典礼上公开暗示，现在港交所共有488家企业正在列队等候上市，其中向上10家为国际公司。

这也激励了商场对流动性压力和潜在泡沫风险的担忧。

针对这一担忧，港交所主席唐家成明确，商场流动性、交投量对往返所而言贫窭，但更贫窭的是商场质料，高质料的商场才调诱骗各方资金、投资者和企业。

陈翊庭则补充，近期证监会发出的通函可视为一份“温馨辅导”。她强调，香港证监会怜惜的是保荐东谈主递表的材料的质料，而不是上市苦求东谈主本人的质料。上市公司质料一直是香港诱骗民众投资者的底气，这也恰是证监会加强保荐东谈主责任审查的中枢初志。

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